+7(499)-938-42-58 Москва
+7(800)-333-37-98 Горячая линия

Субординированные облигации – это что такое?

Содержание

Субординированные облигации: что это такое простыми словами

Субординированные облигации - это что такое?

Приветствую! Я думаю, все примерно знают, что такое еврооблигации. На всякий случай напомню: это бонды российских компаний, номинированные в иностранной валюте.

Но есть уникальные бонды и евробонды, которые выделяют в отдельный класс. Субординированные облигации — это ценные бумаги, которые обещают держателю более высокую доходность в обмен на повышенные риски.

Сегодня мы поговорим о «субордах» и новых правилах их учета в России в соответствии со стандартами «Базиль III».

Что такое «суборды»?

По приоритету облигации делятся на преимущественные и субординированные.

У держателей «субордов» меньше прав, чем у владельцев классических бондов. По закону, обязательства по ним исполняются после требований кредиторов третьей очереди. В списке претендентов на возврат денег от банка-банкрота держатели «субордов» обгоняют только акционеров.

Зачем же инвесторам покупать ценные бумаги с таким высоким уровнем риска? Чтобы получить более высокую доходность по сравнению с обычными евробондами!

Положение 395-П от 28.12.2012-го позволяет компаниям использовать субординированные облигации как инструмент увеличения собственного капитала. Выпуск «субордов» осуществляется по классической схеме LPN (сертификаты участия в кредите).

Срок погашения таких бондов не может быть меньше пяти лет.

В чем специфика учета «субордов» по новым правилам?

С 1 марта 2013 года ЦБ изменил правила учета «субордов» в капитале российских банков в соответствии с рекомендациями «Базеля III».

Напоминаю, что кредитные учереждения могут включать «суборды» в стоимость капитала второго уровня. Выпустили таких облигаций на $1 млрд. – на ту же сумму увеличили размер капитал.

Но по «субордам» это разрешено при одном условии: как только норматив достаточности базового капитала (Н1.1) опускается ниже 2%, облигации могут быть конвертированы в обыкновенные акции.

То же самое может произойти, если Агентство по страхованию вкладов инициирует процедуру предупреждения банкротства.

Еще раз определение новых правил для «субордов»: если у банка-эмитента возникают проблемы с платежеспособностью, субординированные облигации могут превратиться в акции. А держатели облигаций автоматически становятся акционерами.

Аналитики Moody’s считают, что новые правила увеличивают риски кредиторов банка. Но Центробанк успокаивает: конвертация «субордов» в акции – крайняя мера.

Однако второй вариант решения проблемы для держателей облигаций еще опасней. При падении капитала ниже норматива по «Базель III» долг кредитного учереждения попросту списывается. Другими словами, при санации банка владельцы его «субордов», скорее всего, остаются ни с чем.

Кстати, «суборды», которые были выпущены до 1 марта 2013 года, а сейчас не соответствуют новым требованиям, «вычеркиваются» из расчета капитала. Как определить точную сумму? Списывать с капитала по 10% в год.

Что такое «Базель III»?

Базельский комитет по банковскому надзору был создан в 1975 году. В его состав входят представители центральных банков США, Швейцарии, Канады, Германии, Франции, Великобритании, Японии и других стран из G-10.

Цель создания Базельского комитета: разработать стандарты, правила и методики, которые помогут предотвратить крупные потери и банкротства банков, хедж-фондов и других институциональных инвесторов.

Самые известные документы комитета: Базель I, II и III. Каждый из них так или иначе нормирует уровень достаточности капитала с учетом кредитных рисков.

В России Базельские соглашения впервые упоминаются в инструкции ЦБ РФ №1 «О порядке регулирования деятельности коммерческих банков». Базель I используется у нас еще с 1991 года. Второй внедрен сравнительно недавно. И надо сказать, не полностью и с серьезными «поправками».

Основные причины:

  • Нехватка кадров и финансов для внедрения системы.
  • Малое количество национальных рейтинговых агентств.
  • В банковской российской практике по-разному определяют дефолт, кредитные потери и просроченную задолженность.
  • Недостаток статистических данных по потерям из-за кредитного и операционного рисков.
  • Дефицит исследований о том, как отраслевые и экономические циклы влияют на уровень потерь и рисков в банках.

В общем, причин много – суть одна: стандарты «Базель II» так и не были запущены в России в полном объеме. Несмотря на это, Центробанк настоял на том, чтобы следующие стандарты третьего поколения были полностью внедрены уже с 1 января 2016 года.

Зачем России «Базель III»?

Во-первых, внедрение стандартов повышает качество управления рисками в банках. Это обеспечивает устойчивость банковской системы и защищает права кредиторов и вкладчиков.

Во-вторых, «Базель III» дает российским кредитным учереждениям возможность нормально работать на международном рынке. Не будешь соблюдать общие правила – придется дороже платить за иностранные кредиты.

Субординированные еврооблигации в России

Первым госбанком, который разместил «суборды» по новым правилам, стал Сбербанк. В мае 2013-го они выпустили 10-летние евробонды на $1 млрд. по ставке 5,25% годовых. того выпуска (ВВВ-) был всего на ступеньку ниже, чем у других бумаг Сбербанка.

Напомню, что «суборды», в свое время, выпускали ВТБ, Газпромбанк, РСХБ, Альфа-Банк, Промсвязь, Хоум Кредит, «Русский стандарт», Кредит Европа и другие «гиганты» рынка.

По информации сайта rusbonds.ru сегодня в обращении находятся субординированные евробонды еще четырех компаний: «Пересвет», ПСБ, УБРиР и Экспобанк.

А как Вы относитесь к инвестициям в субординированные еврооблигации?

и делитесь ссылками на свежие посты с друзьями в социальных сетях!

Источник: http://capitalgains.ru/investitsii/tsennye-bumagi/subordinirovannye-evroobligatsii-eto.html

Что такое субординированные облигации и в чём их особенности

Субординированные облигации - это что такое?

Субординированные облигации: что, как и зачем

Как известно, выпуск облигаций – один из основных способов привлечения дополнительного финансирования для банков и крупных компаний. Различают облигации по-разному: по эмитенту, по сроку погашения, по типу купона, по обеспечению активами. Среди необеспеченных облигаций особо выделяют субординированные. Что это такое и чем они могут быть интересны инвестору – об этом в данной статье.

Что такое суборды

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инветпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Подробнее

Большинство инвесторов предпочитают иметь дело с активами, доход по которым не связан с крупным риском. Поэтому эмитенты облигаций, как правило, гарантируют их погашение своим капиталом и имуществом.

Чем ниже степень надёжности облигаций, тем выше их доходность: инвестор стремится получить достойное вознаграждение за риск. Субординированные облигации, или суборды, относятся к инструментам, имеющим некоторое сходство с акциями по соотношению доходности и риска.

В случае банкротства эмитента погашение таких облигаций происходит только после расчётов со взыскателями основной задолженности. На это намекает само название (лат. Subordinatio – подчинение).

В общей очереди на получение выплат держатели субординированных облигаций оказываются непосредственно перед акционерами. Главное отличие субордов от акций заключается в том, что они не дают возможности участвовать в управлении организацией.

Как правило, суборды выпускаются банками. Это объясняется тем, что банки, в отличие, например, от крупных промышленных компаний, имеют намного меньше возможностей для обеспечения обязательств перед инвесторами. В отдельных случаях к выпуску субординированных облигаций могут прибегать производственные гиганты, платёжеспособность которых не вызывает сомнений.

Дополнительный выпуск акций для них нежелателен, чтобы не размывать доли акционеров, а выпуск корпоративных облигаций, обеспеченных активами, требует длительной подготовки документов для биржевого листинга и согласований с кредиторами. Для банков выпуск субордов – хорошая возможность увеличить собственный капитал в условиях высокого финансового рычага.

Как показал ипотечный кризис в США 2008–2009 г., отношение заёмных средств к собственным, равное 20 и выше, потенциально опасно. Закредитованному банку может не хватить средств для расчёта со вкладчиками, особенно если он балансирует на грани достаточности обязательных резервов. В 2017 г.

в основном из-за таких проблем у 62 российских банков были отозваны лицензии.

Как это работает в России

Особенно масштабным оказался кризис банка «ФК Открытие». За июль–август 2017 г. отток средств из него превысил 600 млрд р. На тот момент в обращении уже находилось 3 выпуска субординированных еврооблигаций банка на сумму более $1 млрд.

При рассмотрении вариантов санации «ФК Открытие» со стороны Центробанка предлагалось частичное или полное списание субордов, а также их конвертирование в акции, если это было предусмотрено конкретным выпуском.

По действующим нормативам списанию подлежат все бессрочные бумаги банка, когда уровень достаточности его капитала падает до 5,125%. Если же он доходит до 2%, списываются остальные бумаги. Массовая распродажа субордов «ФК Открытие» привела к резкому росту их доходности.

 Вплоть до ноября сохранялась неопределённость с окончательным решением Центробанка, но в итоге все 3 выпуска еврооблигаций были списаны.

До 2013 г. субординированные облигации не были предусмотрены в российском законодательстве, существовало только понятие субординированного кредита. С 1 марта 2013 г. Россия присоединилась к «Соглашению Базель III» – документу, регулирующему надзор в сфере банковской деятельности.

В соглашении были прописаны нормативы о необходимом уровне достаточности собственного капитала банков. Вслед за этим ЦБ РФ выпустил инструкции, в которых закрепил право банков проводить эмиссию субординированных облигаций для увеличения собственного капитала. Новые положения были включены в закон «О банках и банковской деятельности» в декабре 2014 г.

 Перечислим основные особенности обращения субордов на территории России:

  • Не подпадают под действие закона «О рынке ценных бумаг»;
  • Эмитентами могут выступать только банки;
  • Период обращения не менее 5 лет;
  • Не допускается досрочное погашение.

В исключительных случаях возможна их конвертация в обыкновенные акции с использованием заранее определённого коэффициента. Это происходит только при угрозе банкротства эмитента. Из российских банков уже выпускали субординированные облигации Сбербанк, ВТБ, Россельхозбанк, Газпромбанк, Альфа-Банк.

Значительная доля этих выпусков приходится на еврооблигации, т. к. европейский долговой рынок обладает большей ёмкостью и ликвидностью, чем российский. Ознакомиться со списком банковских облигаций, находящихся в обращении, можно на сайте rusbonds.ru.

Чтобы найти среди них суборды, в фильтре нужно установить период обращения более 5 лет и отсутствие обеспечения. Как пример рублёвых бумаг можно упомянуть облигации Россельхозбанка: РСХБ 24, 25 и 26 номиналом 1 тыс. р., с плавающим купоном и сроком погашения в июле 2025 г. Их доходность на данный момент составляет 8,85% годовых.

Пример высокодоходной еврооблигации – Альфа-Банк–22–2025–евро номиналом 1000$ с переменным купоном 9,5–9,75% годовых. Этот выпуск доступен только квалифицированным инвесторам.

С точки зрения портфельного инвестора, субординированные облигации – достаточно надёжный инструмент с доходностью выше, чем у облигаций федерального займа. Плата за более высокую доходность – риск списания бумаг в случае отзыва лицензии у банка. Но после череды санации системообразующих банков вероятность такого события невелика.

По сравнению с акциями, суборды — более консервативный инструмент, в общем случае они подвержены меньшей волатильности цен. Как и любые облигации, они не дают права участвовать в собрании акционеров, что для мелких инвесторов не принципиально, к тому же компенсируется приоритетом в очереди выплат в случае банкротства эмитента.

 Заключение

Согласно последней информации, ЦБ РФ намерен запретить продажу субордов неквалифицированным инвесторам.

Пока такое ограничение законодательно не закреплено, но Центробанк уже разослал предупреждение, что оставляет за собой право не учитывать как собственный капитал средства банков, полученные от продажи субордов непрофессионалам. Как обычно, такие меры обосновываются заботой о малограмотных лицах, не осознающих всей степени риска.

В любом случае, рекомендую всем, кто работает с облигациями, на всякий пожарный проверить, являются ли облигации в вашем портфеле субординированными.

Всем профита!

Источник: https://smfanton.ru/fondovaya-birzha/subordinirovannye-obligacii.html

Субординированные облигации простыми словами – плюсы и минусы

Субординированные облигации - это что такое?

Считается, что инвестиции в облигации — это практически безрисковое  вложение денег. Сам долговой рынок относится к классу консервативного инвестирования. И инвесторы, охотно покупают облигации, по причине более высокой доходности по сравнению с банковскими депозитами.

Логика в этом есть. Например, если сравнить процентные ставки по вкладам и доходность облигаций этого же банка, то «выгодность» вторых будет выше. Процентная ставка по купонам облигаций всегда находится на более высоком уровне.

Но есть класс активов, несущих в себе повышенные риски для инвесторов. Речь идет о субординированных облигациях.

Субординированные облигации (суборды, младшие, второстепенные или подчиненные) класс облигаций, выпускаемых компаниями, чаще всего банками.

особенность этих бумаг в повышенном доходе, по сравнению с аналогичными обычными бумагами. Но и высоком риске.

Простыми словами субординированные облигации являются более рискованным видом займа.

Почему?

При возникновении финансовых проблем у банка владельцы бумаг получают выплаты практически в последнюю очередь.

Например, при банкротстве банка, средства выплачиваются сначала вкладчикам, потом держателям обычных облигаций. Ну а потом дело доходит до субордов.

Проблема  в том, что к этому времени, цена на них может упасть в несколько раз, вплоть до копеек. А количество выпущенных субородов может быть в разы выше всех других выпущенных бумаг банком.

Все деньги уйдут на первоочередные выплаты. Ну а все что останется, направят на субординированные облигации.

Получается, что шансов на их погашение у инвесторов практически нет.

Кстати, аннулирование субординированных облигаций возможно даже и при отсутствии банкротства эмитента.

При возникновении определенного рода финансовых проблем у организации, например в случае снижения норматива достаточности собственных средств (капитала) кредитной организации ниже уровня, определенного нормативным актом Банка России, суборды могут быть просто списаны. И владельцы останутся ни с чем. Все эти действия закреплены законодательно.

По субординированным облигациям может не выплачиваться купон, если нормативы банка приближаются к критическим.

Для чего их выпускают

Основная цель — это привлечение новых денег в компанию для вливания в бизнес.

У банка есть несколько вариантов получить средства:

  1. Дополнительный выпуск акций и размещение его на бирже. Но здесь есть риск сильного размытия капитала у основных акционеров. И как следствие снижение доли пакета.
  2. Размещение обычных облигаций. А по простому, привлечение денег в долг. С уплатой процентов по купонному доходу. Но иногда выпустить облигации сложно из-за высокой перекредитованности компании.

К выпуску  субордов ЦБ относится вполне лояльно и запустить продажу субординированных облигаций намного проще. И главное быстрее.

Субординированные облигации выпускаются на срок не менее 5 лет. Чаще от 10 лет. Встречаются также бессрочные или вечные облигации, то есть без срока погашения.

Владельцы получают ежегодные фиксированные выплаты.

Чем интересны и опасны для инвесторов?

Покупать бумаги или нет, каждый инвестор должен решить для себя сам.

С одной стороны мы имеем повышенные риски.

Если дело дойдет до банкротства, то есть вероятность, что ни с чем могут остаться не только владельцы субордов, но обычных облигаций. Поэтому риски потерь, если не одинаковые, то находятся примерно на одном уровне. По крайней мере ниже, чем у владельцев акций, которые имеют право на выплаты в последнюю очередь.

Но, в тоже время суборды будут интересны своей повышенной доходностью. Процентная ставка по ним как правило на несколько процентов выше обычных бумаг.

Но бумаги бумагам рознь. В первую очередь конечно нужно обратить внимание на эмитента. А именно на его рейтинг надежности.

Крупнейшие банки, такие как Сбербанк, ВТБ имеет довольно низкую вероятность возникновения финансовых проблем. И в тоже время предлагают суборды с более высокой доходностью. По сравнению с обычными облигациями.

Получается, что покупка субординированных облигаций крупнейших банков страны (особенно с государственным участием) вознаграждает инвестора более высокой доходностью, при сохранении уровня риска на приемлемом уровне. Можно считать надежность субординированных облигаций Сбербанка чуть-чуть ниже надежности ОФЗ. Но в тоже время, выше, чем по обыкновенным корпоративным облигациям средних банков.

Для примера, субординированные облигации Тинькофф и Альфа-банк дают доходность более 9% годовых. В долларах. Это намного выше, чем может предложить любой российских банк по валютным вкладам.

Выпущенные несколько лет назад суборды ВТБ и Газпромбанка, являющиеся кстати бессрочными, благополучно пережили неспокойные кризисные годы 2014-2015. И продолжают выплачивать своим владельцам установленный купонный доход 9-9,5%. Доходность в долларах. И в данный момент торгуются выше номинала.

Другой пример. Санация банков «Открытие» и «Промсвязьбанка» привела к резкому падению рыночной стоимости обращающихся облигаций. И заставила «поседеть» многих инвесторов вложивших серьезные суммы.

Важно. Какими бы надежными не выглядели бумаги эмитента, не стоит гнаться за повышенной прибылью и инвестировать весь капитал в субординированные облигации. По правилам диверсификации, выделите только определенную часть направляемых средств на покупку субордов. А остальное вложите в другие активы.

Источник: https://vse-dengy.ru/upravlenie-finansami/aktsii/subordinirovannyie-obligatsii-prostyimi-slovami.html

субординированные облигации: что это такое, в чем их преимущество и риски для инвестора

Субординированные облигации - это что такое?

Инвестиции в облигации организаций первого эшелона считаются практически безрисковыми.

Долговые бумаги относятся к классу консервативного инвестирования и пользуются небывалым спросом у инвесторов из-за высокой доходности, хорошей ликвидности и стабильной купонной прибыли.

Одним из самых ненадежных видов долговых бумаг являются субординированные облигации. Данный подвид бондов ничем не обеспечен и обесценивается при малейших проблемах с эмитентом.

Субординированные долговые бумаги представляют собой отдельный класс облигаций, выпускаемых различными частными компаниями. Главной особенностью субордов является повышенная доходность по сравнению с классическими бондами.

В финансовой терминологии суборды относят к займовым бумагам, находящимся рангом ниже других кредитов или долгов в случае ликвидации эмитента. Грубо говоря, при банкротстве компании держатели субординированных облигаций получат свою долю в последнюю очередь. Это означает, что шансов на погашение долговых бумаг практически нет.

Аннулирование субордов возможно даже при отсутствии банкротства компании. Законодательство РФ позволяет списывать субординированные бонды в случае снижения норматива достаточности капитала организации ниже установленного Центробанком уровня.

В рамках российского рынка ценных бумаг суборды обладают следующими характеристиками: 

  • не регулируются законом о рынке ценных бумаг;
  • выпуск актива может осуществляться только коммерческими или государственными банками;
  • период обращения бонда составляет не менее пяти лет;
  • досрочное погашение облигации не предусмотрено.

Как и остальные долговые ценные бумаги, цель выпуска субордов заключается в привлечении дополнительного капитала от населения. Привлечение дополнительных средств также может выполняться следующими методами:

  1. Выпуск дополнительного количества акций с последующим их размещением на торговой бирже. При таких действиях руководства организации существует серьезный риск размытия капиталов ключевых акционеров и уменьшения их процентной доли в правлении.
  2. Эмиссия стандартных облигаций с определенным сроком действия. Такие долговые документы вынуждают руководителей организации выплачивать определенный купонный доход. Примечательно, что когда у компании имеется слишком высокий уровень закредитованности, то выпуск обычных облигаций становится невозможен.

Главной причиной выпуска субординированных бондов является простота и высокая скорость эмиссии.

Больше всего в выпуске субордов заинтересованы:

  1. Владельцы бизнеса. Возможность получения быстрой ликвидности и отсутствие необходимости в размазывании капитала дополнительной эмиссией акций служат основными причинами задействования данного вида ценных бумаг.
  2. Дочерние организации. Субординированные облигации достаточно полезный инструмент для выдачи кредита дочерней организации. Суть схемы состоит в следующем: дочернее предприятие размещает суборды, а материнская организация полностью их выкупает. Такие махинации производятся лишь в том случае, когда облигации дочерней компании не интересуют инвесторов. В противном случае, материнской организации проще выпустить собственные облигации и перелить часть капитала в убыточные ниши.
  3. Банки. Эмиссия субордов банковскими компаниями обусловлена спецификой учета капитала финансовых организаций.

Основной причиной популярности субордов является их высокая доходность. Согласно статистическим исследованиям, процентные ставки по долговым бумагам значительно выше, нежели у остальных видов активов. Прежде чем инвестировать средств в суббонды, следует:

  • внимательно проанализировать деятельность эмитента;
  • просмотреть текущее финансовое состояние выпускающей компании;
  • изучить вторичный рынок ценных бумаг на предмет ликвидности актива;
  • взвесить все риски и принять окончательное решение.

Субординированные бонды не стоит покупать начинающим инвесторам, поскольку для грамотного заработка на этих активах необходимо обладать определенным багажом специфических знаний.

Привлекательность субордов у эмитентов вызвана такими факторами:

  • быстрое привлечение дополнительного капитала;
  • отсутствие дополнительных проблем, связанных с эмиссией обыкновенных облигаций;
  • возможность не выплачивать купонный доход при плохом экономическом положении организации;
  • наличие механизма полной аннуляции долговых бондов в случае уменьшения уставного капитала ниже критической отметки.

В чем отличие от обычных?

Чем отличаются субординированные облигации от обычных бондов показано в таблице:

Параметр сравненияСубордыСтаршие активы
ДоходностьОт 14% годовых в рублях и от 7% в долларах США.До 11% в рублях и до 7% в долларах США.
Срок обращенияОт 5 лет.Ограничений нет.
ЗащищенностьОтсутствует. При банкротстве организации все активы аннулируются.Имеется для бондов, выпущенных государственными банками.
Уровень активаII уровень.III уровень.
Выплаты доходаРегулярно по купону. Прекращаются при тяжелом экономическом положении эмитента.Регулярно по купону. Не зависят от финансового состояния организации-заёмщика.
Возможность досрочного погашенияОтсутствует.Оговаривается отдельно для каждого выпуска.

Субординированные бонды представляют собой весьма специфический актив с приличной доходностью и не менее высокой рисковостью. Приобретение ценных бумаг такого вида оправдано лишь в случае, если эмитент является надежной компанией. Начинающим инвесторам не стоит вкладывать деньги в долговые бумаги субординированного типа.

Источник: https://i-schet.ru/obligacii/subordinirovannye/

Субординированные облигации – это что такое?

Субординированные облигации - это что такое?

Особенностью современной развитой экономики является наличие большого количества финансовых инструментов. И в рамках данной статьи будет рассмотрено, что же собой представляют субординированные облигации.

Общая информация

Если кратко, то субординированные (второстепенные) облигации – это инструмент обогащения с высоким риском.

Чем же он привлекает инвесторов? Итак, что же собой представляют субординированные облигации? По сути, это заем компании, обладающий меньшей приоритетностью по сравнению с другими кредитами в случае банкротства или ликвидации компании.

Иными словами – их держатели будут в последнюю очередь претендовать на долю в активах компании, если с нею что-то произойдёт.

Часто субординированные облигации ещё называют «подчиненными» или «младшими». Понятно, что такое положение дел создает для их держателей дополнительные риски. И они должны компенсироваться повышенной доходностью.

По своей природе эти облигации являются довольно рискованным инструментом. Поэтому, к их эмитенту ниже требования. В итоге легче обеспечить выпуск ценных бумаг.

Высокая доходность и одновременно значительная очередь в случае выплат делает их держателей своеобразными квазиакционерами.

Кто их выпускает?

Этот инструмент используется владельцами бизнеса, которым нужна ликвидность. Но при этом они не желают размывать свой капитал дополнительной эмиссией ещё одного пакета акций.

Обойтись же обычными бондами, как правило, мешают сложные ситуации с долгами или нелояльная конъюнктура рынка.

Также на практике использование этого инструмента популярно при взаимодействии материнской и дочерней компаний.

Рассмотрим небольшой пример. Допустим, субординированные облигации сбербанка представляются чем-то фантастическим. Но они существуют.

И использование этого инструмента для поддержания компании, в которой им принадлежит значительная часть власти и представлены даже свои директора – повсеместная практика.

Хотя, в погоне за доходностью инвесторами могут приобретаться субординированные облигации банков, которые находятся в тяжелом положении.

Небольшой пример работы

Давайте рассмотрим, что собой представляет субординированный займ на примере взаимоотношений материнской и дочерней компаний. Итак, вторая выпускает облигации, которые в последующем полностью выкупает первая. Это может быть осуществлено для дополнительного финансирования с целью увеличить ликвидность, или когда дочерняя структура не представляет интерес для инвесторов.

В противном случае можно обойтись бондами, которые являются более дешевыми. Но основное их предназначение – служить спасательными кругами для ликвидности организации в тех случаях, когда никакой другой инструмент не может обеспечить полноценное выполнение этой роли.

Кто же работает на этом рынке?

Наибольший интерес субординированные кредиты/депозиты представляют для банков, на которые приходится значительная доля всех облигаций подобного типа. Почему именно так? Это объясняется спецификой их работы. Всё дело в так называемом кредитном лаге. Рассмотрим небольшой пример. Банк привлекает депозит от физического лица.

У него сразу появляются деньги. Он выдаёт кредит. Но если физическое лицо потребует свои средства, то с их возвратом могут возникнуть определённые проблемы. Чтобы их избежать, используется инструмент финансового рычага. Он заключается в том, что банк всегда должен обладать определённым запасом средств на непредвиденные ситуации.

Для того чтобы получить его и организовывается выпуск субординированных облигаций. Это очень удобно для организаций, которые быстро растут. Обычно они выпускаются на срок от пяти лет. Хотя конкретный период может и не указываться.

Особенности бессрочных субординированных облигаций в том, что по ним выплачивается определённый дивиденд. Тогда как основная сумма не погашается. Но, увы, эти достоинства инструмента соседствуют с ограничениями. Так, в случае нарушения существующих нормативов предусматривается списание выпусков.

Иными словами, владельцам светит не то чтобы оказаться в конце очереди на активы, а они вообще потеряют шансы получить хоть что-то.

Специфика ценных бумаг

Сейчас все эти облигации обслуживаются в соответствии со стандартом «Базеля III». Согласно ему, эти ценные бумаги рассматриваются как капитал второго уровня.

Кстати, следует отметить особенно важный момент: в случае когда агентство по страхованию вкладов начинает процедуру предупреждения банкротства и облигации падают в цене, то они превращаются в обычные акции.

Законодательно установлено, что этот порог – 2% стоимости. Поэтому, это крайняя мера.

Что собой представляет «Базель III»?

Это стандарт банковского надзора. Выпускается Базельским комитетом, созданным в 1975 году. В него входят представители Центробанков стран с десятью самыми крупными ВВП. Создавался он для того, чтобы разработать правила, стандарты и методики, которые позволят предотвратить значительные потери институциональных инвесторов.

Всего было выпущено три документа. Каждый из них в той или иной мере нормирует уровень запасного капитала, учитывая при этом кредитные риски. Российская Федерация ратифицировала все три документа. Хотя, с определёнными поправками. И для этого есть ряд причин:

  1. Отсутствие необходимых кадров и финансирования для полноценного внедрения системы;
  2. Недостаток статистики по потерям из-за операционного и кредитного рисков;
  3. Небольшое количество национальных рейтинговых агентств;
  4. Отсутствие единых норм определения дефолта, кредитных потерь и просроченной задолженности;
  5. Дефицит исследований влияния экономических и отраслевых циклов на уровень рисков и потерь банковских учреждений.

Но если есть проблемы, то почему они внедряются? Для этого существует несколько причин:

  1. Повышение качества управления рисками. В конечном итоге обеспечивается устойчивость всей банковской системы, и защищаются права вкладчиков и кредиторов.
  2. Нормализация деятельности на международном уровне.

Почему возник интерес к данной теме?

Всему виной ситуация с «ФК Открытие». Дело в том, что данная структура создала значительный ворох проблем, которые могут обойтись более чем в один триллион рублей. Сначала возникла паника и вероятность потери средств, но затем Центробанк России принял решение не вводить мораторий на выплаты вкладчикам структуры, а принял обязательства по обслуживанию учреждения на себя.

Хотя определённая настороженность всё же сохраняется. Так, субординированные облигации однажды торговались на уровне 20% от номинала. Конечно, была сильная неопределённость относительно будущего.

Но те, кто приобрели облигации по минимальной цене, смогут в 2019 году претендовать на кратный выигрыш. В результате, те инвесторы, что дали слабину и поддались панике – оказались в проигрыше.

Те, кто имел конфиденциальную информацию или просто был оптимистом, сейчас могут только самодовольно потирать руки.

Специфика инвестирования

Этот инструментарий в основном используют опытные игроки, которые желают обеспечить себе высокий уровень доходности.

Так, в качестве покупателей субординированных облигаций могут выступать аффилированные лица, крупные фонды и ряд других институциональных инвесторов.

Среди частных инвесторов этот вариант не является популярным из-за значительного входного порога. Хотя постепенно делаются шаги для увеличения количества привлеченных лиц.

Так, Московская биржа недавно начала использовать дробление лотов, благодаря чему стать владельцем облигации можно имея такую «незначительную» сумму как тысяча долларов США.

Кто и зачем использует эти инструменты? Цели аффилированных лиц понятны уже из их названия. Инвестиционные фонды хотят обеспечить для себя высокую доходность.

Так, облигации сверхнадежных эмитентов, примером которых является Сбербанк, позволяют обеспечить неплохую прибыль. И при этом – это будет консервативное вложение денег.

О рисках замолвим слово

И ещё раз – этот инструментарий позволяет рассчитывать на высокий уровень доходности. Но это возможно только благодаря значительным рискам. Поэтому желательно выбирать надежные объекты.

Следует помнить, что здесь ведётся не только деятельность, когда можно потерять часть вложенных средств, а и все инвестиции. Ведь при банкротстве даже держателям обычных акций часто ничего не перепадает. А про субординированные облигации и говорить нечего.

Поэтому и необходимо серьезно подходить к выбору эмитента. Тот же сбербанк обеспечит пускай и не очень высокую, но надёжную прибыль на протяжении длительного срока.

Использовать этот инструмент следует только при наличии качественной полноценной информации о состоянии субъекта и широких знаний в сфере инвестирования. Также не советуют начинать работать с большими суммами. Наилучшим образом здесь может помочь правило «тише едешь, дальше будешь».

Необходимо постепенно набираться опыта, разбираться в делах компании используя только публичную информацию – и тогда вероятность провала будет минимизирована. Конечно, полностью себя обезопасить не получится, и всегда будет сохраняться определённый риск. Но он сполна компенсируется доходностью.

Если реалистически оценивать существующие риски.

Заключение

В мире существует большое количество инструментов, которые могут использоваться для инвестирования средств и заработка денег. И чем выше потенциальная доходность, тем значительней риск, который берёт на себя человек или организация, желающие увеличить своё состояние. В этом вся суть субординированных облигаций.

Хотя, так же можно сказать и про любой финансовый инструмент, который используется для обогащения. Ведь работа с деньгами в наше время является чрезвычайно рискованным занятием, требующим широкого спектра знаний, умения их эффективно применять и использовать.

Источник: http://fb.ru/article/343642/subordinirovannyie-obligatsii---eto-chto-takoe

Опасные займы: почему ЦБ хочет защитить инвесторов от субординированных облигаций

Субординированные облигации - это что такое?

Именно эта ситуация, по всей видимости, и не устраивает Банк России. В тех случаях, которые чаще всего вспоминают на рынке (ситуации вокруг банков «Траст» и Внешпромбанка), речь шла о нотах или еврооблигациях, которые были выпущены компанией специального назначения под субординированный заем, но в этом случае инвесторы подписывали документы, по которым их признавали квалифицированными.

В таком случае июльское указание ЦБ подобную ситуацию никак не разрешает. Процесс квалификации нередко носил формальный характер, но текущий проект указания не меняет требований к нему, а лишь запрещает размещение займов среди неквалифицированных инвесторов.

Менее известны случаи, когда клиенты банка (чаще собственники) давали субординированные займы банку напрямую или покупали рублевые субординированные облигации. Возможно, в последнее время эти инструменты стали набирать популярность, и ЦБ превентивно старается закрыть возможность их приобретения для недостаточно грамотных в сфере финансов клиентов.

На заметку инвестору

Что нужно знать рядовому инвестору про субординированные инструменты (это могут быть как займы, так и облигации)? Субординированные облигации, выпущенные в валюте, делятся на два типа: облигации нового и старого образца.

Доходность к погашению по субординированнным облигациям нового образца часто намного выше, чем по обыкновенным облигациям того же заемщика. При этом не следует соблазняться одним этим показателям. Зачастую такие облигации не имеют даты погашения, а значит, они очень чувствительны к изменению процентных ставок.

То есть повышение ключевой ставки на 1 п. п. может снизить цену облигации на несколько десятков процентов.

К примеру за прошедший год изменение цены на такие облигации практически полностью перекрыло купоны, на которые рассчитывали инвесторы, и по факту доходность за год от владениям такими облигациями приблизилась к нулю.

Принимая во внимание риски списания субордов, вряд ли можно говорить о высокой привлекательности этих инвестиций.

Помимо субординированных облигаций нового образца на рынке все еще встречаются бумаги старого типа. Ранее считалось, что такие облигации мало чем отличаются от обыкновенных долговых бумаг, потому что, во-первых, они не учитывались в капитале, а во-вторых, в проспектах эмиссии возможностей их списания не было предусмотрено.

Однако в прошлом году при вхождении Банка России в капитал «ФК Открытия» субординированные облигации старого образца, выпущенные еще Номос-банком, были списаны наравне с субординированными облигациями нового образца. И несмотря на то, что судебные тяжбы в отношении такого решения возможны, перспективы этого разбирательства, равно как и возможность исполнения судебного решения в России в случае победы, совсем не очевидны.

Техника безопасности

Что можно порекомендовать розничным инвесторам в отношении субординированных облигаций?

Во-первых, всегда помнить, что делать ставку на старые субординированные облигации, надеясь на их равенство с обыкновенными, можно только в том случае, если инвестор готов активно участвовать в переговорах с трасти и нести судебные издержки, которые могут составить довольно внушительные суммы. В противном случае относиться к старым субординированным облигациям лучше так же, как к новым.

Во-вторых, покупать субординированные облигации, как и все остальные, нужно с учетом дюрации, чтобы не получить по итогам года результат, сильно отличающийся от того, на который был расчет при покупке.

В-третьих, с большой осторожностью нужно относиться к кредитному рейтингу организации, принимая во внимание тот факт, что у субордов рейтинг самого выпуска в большинстве случаев на несколько ступеней ниже, чем у организации, которая их выпустила.

В-четвертых, надо знать, что отчетность, к сожалению, не всегда отражает объективную реальность, а когда эта реальность проявит себя, что-либо сделать будет уже поздно. Кроме того, в отличие от рядовых заемщиков банков никакой жалости к покупателям субординированных облигаций со стороны регулятора ждать не следует.

Другими словами, иметь в своем портфеле субординированные облигации могут не просто квалифицированные инвесторы, прошедшие несложную процедуру на соответствие определенным параметрам, а те, кто в состоянии самостоятельно провести анализ всех подводных камней.

В других случаях лучше вкладываться в понятные инструменты (облигации, депозиты, акции, ETF), не соблазняясь на уговоры менеджеров, предлагающих «уникальные возможности» чудесных облигаций, «похожих на депозит, но лучше, чем просто депозит» и прочие красивые легенды.

Источник: http://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/365759-opasnye-zaymy-pochemu-cb-hochet-zashchitit-investorov-ot

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.