+7(499)-938-48-12 Москва
+7(812)-425-63-82 Санкт-Петербург
8(800)-350-73-64 Горячая линия

Облигация – это… Доходность облигаций

Содержание

Доходность облигаций

Облигация - это... Доходность облигаций

Когда покупаешь облигации, первое на что смотришь — Доходность.

Доходность складывается из нескольких составляющих:

  1. Величина купона (например, 5% годовых, 10% годовых и тд),
  2. Разница между номиналом облигации и текущей ценой облигации (будет дальше),
  3. Возможное реинвестирование купонов.

Величина купона (Купонная доходность) — это процент, который выплачивается владельцу облигации. Например, вы купили облигацию с купоном 10% годовых. Это значит, что вы будете получать 10% годовых от номинала облигации.

Номинал облигации — это ее заявленная стоимость. Например, Иван берет в долг 100.000 рублей у Петра. Иван может написать такую долговую расписку: «Иван взял у Петра в долг 100.000 рублей сроком на год». Это будет какая-нибудь именная облигация номиналом 100.000 рублей.

Или может написать 100 таких расписок, каждая из них номиналом 1.000 рублей, тогда у Петра будет 100 расписок номиналом 1.000 рублей.

Дальше Петр может продать часть этих расписок, часть оставить себе до даты погашения, то есть ждать 1 год, когда Иван вернет свой долг с процентами.

***

Купить или продать облигации можно по текущему курсу, который измеряется в процентах от номинала. Если текущий курс равен 95,5%, а номинал — 1.000 рублей, то цена облигации 955 рублей. Почти у всех российских облигаций номинал 1.000 рублей.

Курс облигации равен 100% в том случае, если платежеспособность эмитента не вызывает сомнений. Если есть какие-то сомнения, например, у компании были проблемы в прошлом с выплатами долга, курс облигаций будет ниже.

Номинал — это заявленная стоимость облигации, Курс — текущая стоимость.

Текущая доходность облигаций

Это доход по купонам + разница между номиналом и текущей ценой облигации.

Например, компания А — хороший заемщик, ее облигации можно купить по цене 100% от номинала, купон по этим облигациям — 10%. Тогда текущая доходность этих облигаций 10% годовых.

Компания B — не очень надежный заемщик, поэтому ее облигации номиналом 1.000 рублей можно купить по курсу 90% от номинала, то есть по 900 рублей. В день погашения компания должна будет их у вас выкупить по 1.000 рублей (номинал), и вы заработаете на разнице цены покупки и продажи (погашения). Плюс купонный доход.

Если вы купили облигацию по цене 90% от номинала, с купоном 10% годовых, то текущая доходность по ней 11,11% годовых.

Можно сказать так: 900 рублей приносят вам 11,11% годовых купонной доходности.

Если цена — 85% от номинала, купон — 15% годовых, то текущая доходность — 17,65% годовых.
Если цена 105% от номинала, купон — 5%, то текущая доходность — 4,76% годовых.

Цена и доходность взаимосвязаны,- чем больше одно, тем меньше другое.

Текущая доходность не учитывает срок обращения облигации. То есть не учитывает, что купоны, которые вы будете получать в будущем по этой облигации, будут реинвестированы (то есть на эти купоны будут куплены новые облигации, которые тоже будут приносить доход). По-другому это называется Сложный процент, Процент на процент, или Капитализация.

Срок обращения учитывает

Доходность к погашению

Простая

При простой доходности купоны не реинвестируются (выводятся, на что-то тратятся).
Формула довольно сложная, поэтому пишу только ее смысл:

Эффективная

Эта доходность учитывает реинвестирование купонов в течение срока обращения облигации по первоначальной ставке.

Формула еще более сложная, если интересно — можно посмотреть здесь.

Смысл в формуле такой же, как и в простой Доходности к погашению, но с учетом покупки новых облигаций на полученные купоны в течение срока обращения облигации по той же ставке, по которой вы покупали облигацию.

Например, вы купили 3-летнюю облигацию с купоном 10% годовых по цене 100% от номинала. Если все полученные купоны вы будете выводить, то каждый год будете получать 10% годовых.

Если в течение 3 лет все купоны (2 раза в год) вы будете реинвестировать по ставке 10% годовых, то в конце первого года получите эффективную доходность 10,25% годовых, в конце второго года — 10,78% годовых, в конце третьего — 11,34% и так далее.

Чем выше купон, тем больше становится заметна разница между простой и эффективной доходностью.

Торговый терминал QUIK

В торговый терминал QUIK транслируется именно Эффективная доходность. Многие торгуются доходностью, например, один участник хочет продать облигацию с доходностью 15,75% годовых, другой участник хочет купить облигацию с доходностью 15,80% годовых.

Доходность бескупонной облигации (Векселя)

Бескупонная облигация по-другому называется Вексель. У бескупонной облигации/векселя нет купонов. Доходность по нему получается за счет цены продажи облигации ниже номинала. Соответственно, к нему применима только Текущая доходность.
Но бескупонная облигация может быть амортизационной, тогда вместо купонов в сложный процент можно считать амортизационные выплаты.

Самое главное

Главный параметр, который влияет на цену облигаций — общий уровень % ставок в стране.
Если ставка ЦБ растет, растет и общая/средняя доходность на рынке облигаций; если ставка ЦБ падает, то средняя доходность на рынке облигаций уменьшается.

Отсюда вывод:
При ожидании понижения процентных ставок — длинные облигации более выгодные, особенно с постоянным купоном, так как уровень ставок и средняя доходность понизятся, а вы будете получать ту доходность, которая была при высоких ставках.

При ожидании роста процентных ставок — лучше короткие облигации, чтобы можно было быстрее получить деньги на оферте или погашении, и купить новые более доходные облигации.

Еще один вывод: Цена облигации (соответственно, доходность) с более долгим сроком до погашения более чувствительна к изменению уровня процентных ставок.

Источник: https://tradebonds.ru/doxodnost-obligacij.html

Способы принесения дохода

В основном выделяется два способа:

  • в виде процентной ставки по займу, который зачастую является фиксированной годовой суммой,  которая, в свою очередь выплачивается раз в полгода, или однажды в конце года;
  • в виде прироста капитала, который может быть выражен разницей между ценой покупки облигации и ценой, по которой инвестор ее продает.

При определении дохода от облигации необходимо учитывать, что процентные ставки, что и есть основным компонентом оценки облигации, и цены облигаций меняются в принципиально разных направлениях.

Значит, общее правило таково: цены облигаций растут по мере падения процентных ставок и падают по мере роста процентных ставок.

Также необходимо учитывать влияние уровня инфляции. Если он высок, тогда покупательная сила валюты будет снижена. Таким образом на момент погашения займа полученных  денег не хватит, чтобы купить такое же количество товаров и услуг.

Нельзя забывать, что если рынок считает, что увеличение государством процентных ставок остановит инфляцию, в таком случае цены  облигаций могут остаться неизменными, а может быть и начнут расти.

 Но гарантировать что-то определенное невозможно.

Облигации могут быть выпущены с одной или несколькими датами  погашения. Для того чтобы оценить полный доход необходимо понимать последствия использования облигаций с различными  характеристиками.

Если по облигации существует только одна дата погашения, тогда именно она будет использована для расчета дохода.

В другом случае, если по облигации существуют, к примеру, две даты погашения с разницей, скажем, в пять лет, тогда нужно выяснить, какая из двух дат подходит более всего.

Один из способов определения лучшей даты погашения состоит в том, чтобы при приближении к возможной дате погашения определить, является ли текущая цена облигации больше или ментше номинала.  Если цена выше номинала, тогда, эмитент в текущий момент может заимствовать деньги по более низкой ставке, чем он платит сегодня.

Получается, эмитент постарается погасить облигацию в самую раннюю дату, и тогда первая возможная дата погашения будет использована при расчетах дохода. С другой стороны, если цена меньше номинала, тогда заемщик будет держать облигации как можно дольше. Таким образом при расчетах будет использована более поздняя дата погашения.

Доходность

Инвестор, который вкладывает средства в облигации, должен определить текущую доходность, которую ему приносит купон в денежном эквиваленте. Это выясняется при рассмотрении купона

Номинальная стоимость на деле имеет несколько функций:

  • Это сумма, которая выплачивается при погашении;
  • Эта та сумма, на основе которой рассчитывается купон.

Если речь идет о бессрочной облигации, тогда подобные расчеты имеют смысл для определения прироста капитала.

Если же облигация датирована – тогда необходимо рассчитать доходность к погашению.

Он означает общую сумму прибыли, получаемой за период держания облигации, либо как купонных платежей, либо в форме прироста или уменьшения капитала по основной сумме за период с даты покупки до конца срока действия облигации  при  предположении, что все полученные купонные платежи были реинвестированы с той же нормой прибыли.

Один их методов расчета дохода к погашению заключается в том, что к текущему доходу добавляется прирост капитала, или его потеря, на момент погашения, и это рассчитывается как процент от текущей цены.

Чувствительность облигаций

Очень важно принимать во внимание, насколько изменится цена по  отношению к изменениям в процентных ставках. Не каждая цена облигации будет одинаково реагировать на изменения процентных ставок. Размер изменений зависеть от размера купона и периода времени, оставшегося до погашения. Главное помнить следующий принцип:

  • долгосрочные облигации чувствительней краткосрочных;
  • облигации с низким купоном чувствительней, чем с высоким.

Причина в том, что при падении процентной ставки, владелец краткосрочной облигации получит меньший доход только в течение небольшого периода времени до даты погашения основной суммы.

Однако, владелец долгосрочной облигации не должен спешить действовать, а в итоге может и выиграть на росте цены облигаций для возможности компенсации падения ставок.

Беря во внимание ставку купона надо понимать, что по мере падения процентных ставок облигации с высоким купоном принесут прибыль быстрее.

А для сбалансирования общей суммы доходов цена облигации с низким купоном будет расти быстрее.

В интересах владельца облигации – получать доход от своего капитала ежедневно. Таким образом альтернативой имеющимся облигациям является вклад денег на банковские депозитные счета, либо приобретение других облигаций.

Это сулит инвестору тем, что он будет уделять много внимания изменениям в процентных ставках, и в зависимости от них, принимать решения в пользу приобретения долгосрочных либо краткосрочных облигаций, с высоким или низким купоном.

Итак, наиболее чувствительными являются долгосрочные облигации с низким купоном, и наоборот, наименее чувствительными – краткосрочные с высоким купоном.

Дюрация

Дюрация – это критерий измерения в годах чувствительности цен облигаций к сроку ее действия и размеру купона. Таким образом, облигация без купона имеет дюрацию, равную сроку действия облигации, при этом, чем выше купон, тем меньше дюрация по отношению к дате погашения. Облигации, обладающие меньшей дюрацией – менее чувствительны к изменению процентных ставках.

Кривая доходности облигаций

Долгосрочные ставки контролируются рыночными силами. Таким образом процентные ставки привлекая кредиторов, вместе с тем отталкивают заемщиков, и наоборот.

Считается что, чем больший период, на который кредитор вкладывает капитал, тем больший риск и тем больший процент в итоге потребуется. Значит нужно уметь анализировать взаимоотношения облигаций с различными купонами и сроками, чтобы оценить, насколько они привлекательны и для кредиторов, и для заемщиков.

Для этого нужна кривая доходности. Она определяет соотношения между доходами по облигациям с разными периодами погашения, которые в данный момент находятся в обращении и выпущены одним эмитентом.

Мы коротко рассмотрели что такое доходность облигаций, виды облигаций и их чувствительность. Оставляйте свои комментарии или дополнения к материалу.

Источник: https://biznes-prost.ru/doxodnost-obligacij.html

Как инвестировать в облигации определение и характеристики облигаций, расчет стоимости и доходности, советы и рекомендации

Облигация - это... Доходность облигаций

Как инвестировать в облигации?

Инвестирование в облигации – это один из видов получения пассивного дохода. Такие ценные бумаги, в отличие от акций, менее доходны, но более надежны. Поэтому инвестиционный портфель каждого серьезного инвестора обычно как минимум на 5-15% состоит из этого вида ценных бумаг.

Прежде чем понять, как инвестировать в облигации, необходимо разобраться в самом понятии этого финансового инструмента, в его основных характеристиках и свойствах.

Определение, преимущества и характеристики облигаций

Облигация представляет собой долговую ценную бумагу, которая отражает отношения эмитента с инвестором. Эмитент выпускает облигацию, когда нуждается в привлечении дополнительных денежных средств.

Приобретая такую ценную бумагу, инвестор «предоставляет займ», а эмитент обязуется в конце определенного срока выплатить этот займ с процентами.

Таким образом, инвестор предстает в условном формате кредитора, а эмитент – заемщика.

Инвестирование в облигации часто сравнивают с размещением обычного банковского депозита.

В случае с банковским депозитом, вкладчик размещает свои средства на счету, и в течение определенного срока банк может распоряжаться ими по своему усмотрению.

В конце срока банк обязуется вернуть средства в полном объеме и с процентами. Как видно, суть этих инструментов одна, однако, инвестиции в облигации гораздо сложнее размещения банковского депозита.

К основным преимуществам облигаций относят:

  • Наличие срока действия. Срок погашения (дата обратного выкупа у инвестора) эмитентом указывается при выпуске облигаций. По сроку погашения разделяют облигации краткосрочные (от нескольких месяцев до года), среднесрочные (1-5 лет) и долгосрочные (от 5 лет).
  • Гарантия выплаты процентов. Эмитент обязан выплатить доход по облигации – проценты от номинальной стоимости ценной бумаги. При этом величина и периодичность выплат также определяется эмитентом при выпуске облигации. В этом плане облигации кардинально отличаются от акций. Ведь по акциям дивиденды компания выплачивать не обязана, это решение принимают на собрании акционеров.
  • Имея облигацию того или иного предприятия, инвестор не обязан участвовать в его управлении.
  • Если происходит ликвидация компании-эмитента, то в случае с облигациями у инвесторов больше шансов вернуть свои деньги, нежели с акциями. Ведь в первую очередь ликвидированное предприятие расплачивается со своими кредиторами. Акционерам же деньги выплачиваются только после того, как будут погашены все долговые обязательства предприятия.

Характеризуются облигации следующими показателями:

  • Номинал. Он представляет собой цену, по которой в конце срока облигация будет погашена эмитентом. Наиболее часто устанавливается номинал в 1000 рублей.
  • Дата погашения. Это дата выплаты номинала облигации, которую при выпуске указывает эмитент. Иногда устанавливается дата оферты, когда эмитент может выплатить номинал до даты погашения.
  • Рыночная цена. Она может быть выше или ниже номинальной стоимости. Рыночная цена зависит от различных факторов: процентных ставок, уровня спроса и предложения. Чаще всего диапазон колебаний рыночной цены составляет 95-105% по отношению к номиналу.
  • Купон. Так называют доходные денежные средства, с определенной периодичностью выплачиваемые эмитентом инвесторам. Ставка купона – это годовая доходность облигаций. Например, эмитент может установить купон 10% к номиналу облигации 1000 рублей с выплатами два раза в течение года. Это значит, что за год инвестор получит доход от вложения в одну облигацию в размере 100 рублей двумя равными платежами.

Основные виды облигаций

Такие ценные бумаги классифицируются по разным параметрам. По способу получения дохода различают купонные и бескупонные (или дисконтные) облигации.

По купонным облигациям устанавливаются разные периоды выплат дохода. При этом доход начисляется каждый день, а выплачивается только с определенной эмитентом периодичностью. Сумма дохода, накопленная за купонный период – это НКД (накопленный купонный доход). После выплаты НКД приравнивается к нулю и заново копится.

По дисконтным облигациям инвестор получает доход в виде разницы между ценой, по которой эмитент продает облигацию, и номиналом. То есть, эмитент устанавливает дисконт, продавая облигацию номиналом, например, 1000 рублей по цене 900 рублей. Разница, в данном случае 100 рублей, и будет являться доходом по облигациям в конце срока погашения.

Эмитенты устанавливают фиксированный или переменный купон. В случае с фиксированным купоном его ставка является постоянной на всем периоде выплат. Ставка переменного купона привязывается к выбранному эмитентом базовому показателю. Это может быть ставка рефинансирования или LIBOR. Соответственно, изменение базовой ставки приводит к изменению купонной ставки.

Различают обеспеченные и необеспеченные облигации. Их также называют закладными и беззакладными соответственно.

По закладным или обеспеченным облигациям выплаты в случае дефолта гарантируются какими-либо активами эмитента: недвижимостью, имуществом, ценными бумагами.

Предлагая обеспечение облигаций, эмитент стремится повысить их привлекательность. В случае с необеспеченными облигациями выплаты зависят только от платежеспособности эмитента.

В зависимости от того, кто осуществляет выпуск, различают государственные, муниципальные и корпоративные облигации:

  • Государственные облигации выпускает правительство страны, в России они называются облигациями федерального займа или сокращенно ОФЗ.
  • Муниципальные облигации выпускают региональные власти.
  • Корпоративные облигации – это ценные бумаги, выпущенные коммерческими компаниями.

По типу погашения различают досрочно погашаемые, отзывные, возвратные, амортизируемые и безотзывные облигации.

Облигации могут быть конвертируемыми: в этом случае инвестору предоставляется право обменивать их на ценные бумаги другого эмитента.

Облигации, выпускаемые за рубежом, разделяют на иностранные (выпущенные на рынке одной страны в валюте этой страны) и еврооблигации, которые размещаются на рынках нескольких европейских стран.

Основные виды рисков при инвестировании в облигации

При работе с любым финансовым инструментом необходимо рассчитывать возможные риски. В случае вложения в облигации риски для инвесторов связаны:

  • с процентной ставкой;
  • дефолтом;
  • инфляцией.

Процентный риск определяется для облигаций с фиксированным купонным доходом. Процентные ставки на финансовом рынке показывают стоимость денег, соответственно, изменение экономической ситуации приводит к росту или падению ставок.

Так, при повышении средней рыночной ставки инвестор рискует получить меньше дохода.

Например, если была куплена облигация с фиксированной купонной ставкой 10%, которая на тот момент соответствовала средней рыночной ставке, а за год рыночная ставка выросла до 12%, то разница в 2% составит потенциальную недополученную прибыль.

Для эмитента риск образуется при падении средней рыночной ставки, ведь тогда инвестору он заплатит по ставке выше рыночной. В стремлении исключить такой риск эмитенты выпускают облигации с переменным купонным доходом или с правом досрочного выкупа, которое позволяет выкупить облигации у инвестора раньше срока погашения в случае снижения средней рыночной процентной ставки.

Риск дефолта выражается в том, что эмитент может обанкротиться и не выполнить свои долговые обязательства. Инвестор может определить риск дефолта по доходности облигаций: если доходность заметно выше среднерыночной, то риск велик. Этот риск на сегодняшний день является наиболее опасным и непредсказуемым.

Вследствие роста инфляции доходность облигаций может существенно снизиться или стать отрицательной. Например, если доходность облигаций составляет 10%, а инфляция за год – 12%, то это значит, что на 2% облигации обесценились с момента их приобретения. Соответственно, инвестор не только не получил доход, но и потерял собственные средства.

Таким образом, облигация является довольно непростым финансовым инструментом, требующим особой внимательности инвестора, желающего вложить собственные средства и приумножить их. Перейдем непосредственно к изучению вопроса о том, как инвестировать в облигации.

Инвестиции в облигации: с чего следует начать

Начинать, конечно же, нужно с внимательного выбора облигаций, подходящих инвестору и выгодных для него. При выборе ценных бумаг для инвестирования рекомендуется анализировать как можно больше параметров в совокупности – кредитоспособность эмитента, доходность и надежность облигаций, срок погашения и др.

Оценка кредитоспособности эмитента

Обоснованные финансовые решения инвестор может принять на основе кредитных рейтингов, расчет которых производится рейтинговыми агентствами. Для расчета кредитного рейтинга берут во внимание:

  • прошлую и текущую финансовую историю предприятия;
  • размер собственности;
  • размер имеющихся долговых обязательств.

Из международных агентств, публикующих рейтинги, можно отметить Standard & Poors, Moody’s и Fitch, а из российских – Эксперт РА, Рус, Национальное овое Агентство и АК&M. Потенциальные инвесторы в облигации рассматривают кредитный рейтинг как один из важнейших финансовых показателей.

Определение доходности облигаций

Различают доходность купонную, текущую, к сроку погашения и полную. Купонная доходность – это процент, который эмитент обязуется выплатить по каждому купону. Текущая доходность определяется в момент приобретения облигации. Доходность к сроку погашения показывает общую эффективность инвестиций. Полная доходность учитывает все возможные показатели облигации.

При определении доходности конкретного выпуска облигаций следует учитывать среднерыночную доходность. Если доходность облигации сильно выше, это предвестник высокого риска.

Если для оценки эффективности вложений инвестор решает использовать доходность к погашению, стоит обращать внимание на срок, указанный эмитентом. Доходность к погашению исчисляется в процентах.

Например, если она составляет 12%, а до погашения облигации осталось 2 месяца, то фактическая доходность инвестиций в этом случае составит 2%.

Таким образом, чем больше срок до погашения, тем выше доходность облигации.

Оценка надежности облигаций или расчет рисков

Самым большим риском при инвестировании в облигации считается дефолт эмитента. В этом отношении самыми надежными признаются государственные облигации, которые выпускает Министерство финансов РФ.

Второе место по надежности занимают муниципальные облигации, а третье – корпоративные. При этом корпоративные облигации являются более доходными, но риск дефолта здесь высок.

При инвестировании в государственные ОФЗ риск дефолта сводится к минимуму, ведь банкротство государственных предприятий – редкий случай.

При покупке корпоративных облигаций желательно как можно внимательнее изучить кредитоспособность эмитента.

Оценка ликвидности

В этом плане необходимо понимать, что чем больше сделок совершается по определенному выпуску облигаций, тем более ликвидными они являются. Ценные бумаги с низкой ликвидностью легко купить, но сложно продать, например, до срока погашения эмитентом, если такое возможно. Оценить ликвидность можно просмотрев ход и объемы торгов в торговом терминале.

Вопрос налогообложения

При вложении средств в облигации предполагается, что инвестор получит доход. Поэтому необходимо помнить о том, что любой доход физического лица облагается налогом в размере 13%.

В случае сделок с ценными бумагами физические лица не уплачивают налог на купонный доход от государственных и региональных облигаций. А на доход по корпоративным облигациям налог начисляется.

При работе с брокером именно он выступает в качестве налогового агента и берет на себя обязанность удержания налога с дохода и списание его со счета инвестора.

Рассматривая вопрос налогообложения, можно отметить, что в этом плане иногда выгоднее приобретать именно государственные облигации с более низкой доходностью. Например, если доходность ОФЗ составляет 10%, а корпоративной облигации – 11%, очевидно, что после списания налога доход от корпоративной облигации будет ниже.

При продаже налоговая база рассчитывается по формуле: (Цена продажи + НКД полученный) – (Цена покупки + НКД уплаченный). А для расчета налоговой базы при погашении применяется такая формула: (Номинал облигации) – (Цена покупки + НКД уплаченный).

Практические советы новичкам

Тем, кто разобрался в основных аспектах инвестирования в облигации и уже хочет начать пользоваться этим финансовым инструментом, стоит придерживаться следующих рекомендаций:

  • Лучше стараться торговать, используя bid (наивысшая цена покупателя) и offer (низшая цена продавца). Даже минимальное отклонение от спреда заметно сокращает долгосрочную доходность.
  • Лучше покупать облигации с обнуленным НКД, то есть после выплаты купона. Иначе НКД придется оплатить эмитенту.
  • При торговле облигациями не следует торопиться и принимать поспешные решения.
  • Лучше выбирать облигации со средней доходностью у надежных эмитентов, чем высокодоходные облигации с повышенными рисками. В этом плане новичку стоит начать с государственных ОФЗ.
  • При нестабильном состоянии рынка не следует покупать долгосрочные облигации со сроком погашения от 2-3 лет.

Как вложить денежные средства в облигации на Московской бирже?

Московская биржа допускает к торгам следующие виды облигаций:

  • Государственные;
  • Региональные (субфедеральные и муниципальные);
  • Корпоративные;
  • Облигации МФО.

На Московской бирже номинал облигаций выражается как в рублях, так и в иностранной валюте (государственные и корпоративные еврооблигации). Минимальный лот составляет $1000.

Перед тем, как приступить к покупкам ценных бумаг, необходимо открыть счет у брокера и установить на компьютер торговый терминал. Также необходимо разобраться в режимах торговли и других аспектах для успешного хода дел. Поэтому лучше заручиться поддержкой профессионалов, которые смогут помочь в важных вопросах и объяснить непонятные моменты.

Если вы хотите начать вкладывать денежные средства в облигации, всю необходимую помощь вы можете получить у нас. На сайте указаны телефоны для связи. Позвоните и получите профессиональные консультации! 

Рекомендуем почитать

Источник: https://red-circule.com/articles/kak-investirovat-v-obligation

Виды доходности облигаций

Облигация - это... Доходность облигаций

Существует 4 основных вида доходности облигаций.  И новички обычно не совсем представляют, чем одна отличается от другой. И вообще, зачем так много параметров? Каждая из них несет определенную информацию для потенциальных покупателей и инвесторов. Обладая данными знаниями, можно легко выбирать наиболее привлекательные активы, конкретно под ваши цели и горизонт инвестирования.

Из этой статье вы узнаете:

  • про каждый вид доходности облигации: что он показывает и для чего нужен;
  • как самому рассчитать доходность облигаций по формуле;
  • где смотреть текущие доходности.

Облигации обладает многими параметрами, в том числе и главной для нас — доходность. Но доходности бывают нескольких видов:

  1. Текущая доходность.
  2. Текущая доходность модифицированная.
  3. Простая доходность.
  4. Эффективная доходность к погашению.

В большинстве случаев именно они выводятся в характеристиках долговых бумаг. Все виды доходности облигаций показывают прибыль в годовых процентах.

4 вида доходности по ОФЗ

Текущая доходность (CY, current Yield)

Показатель доходности облигации за текущий купонный период. Предполагается, что чистая цена облигации не меняется.

Рассчитывается по формуле:

где,

CY — текущая доходность, % годовых;

C(%) — выплаты по купону;

P — чистая цена облигации, без  НКД (накопленный купонный доход).

В первую очередь она используется для оценки денежных потоков, получаемых в виде купонов, независимо от изменения цены облигаций и ее срока обращения. Иными словами, получаемая прибыль за период.

Пример.

Облигация с номиналом 1000 рублей и рыночной стоимостью в 110% от номинала (1 100 рублей) дает купонный доход 120 рублей. При стоимости в 1000 рублей это давало бы в год или 12% годовых. Но так как цена покупки выше номинала, то доходность будет следующей:

CY = (120 / 1 100) х 100 = 10,9% годовых

Данный вид доходности напоминает банковский депозит. Открывая вклад на определенный период и внося некую сумму денег, вас заранее известно, сколько % прибыли вы получите в конце этого срока.

Текущая доходность модифицированная

Показывает доходность облигации при покупке ее по цене, отличной от номинала (с премией или дисконтом).  Без учета купонных выплат, в момент погашения бумаги по номиналу вы получите либо прибыль (если покупали с дисконтом), либо убыток (при покупке с наценкой).

Эти два параметра учитываются и выводится текущая модифицированная доходность:

где,

ACY — модифицированная (скорректированная) доходность;

CY — текущая доходность;

P — чистая цена облигации;

N — номинал облигации.

Пример.

Учитывая данные по облигации из примера выше (покупка по 110 % от номинала и 120 рублей по купону в год) получаем:

ACY = 10.9% + (100 — 110) / 100 = 10.8%

Как видите, в связи с тем, что бумага была куплена с наценкой — показатель доходности снизился.

Обычно данный вид доходности практически нигде не используют. И можно на него не обращать внимание.

Простая доходность к погашению

В доходность включена вся прибыль, получаемая инвестором во время владения бумагами. Сюда входят и купонные платежи и возврат номинала в момент погашения облигации. Соответственно покупка с дисконтом увеличивает конечную прибыль, с наценкой — уменьшает.

Получаемая прибыль по купонам не инвестируется обратно в данные бумаги.

Рассчитывается по сложной формуле.

  • Ys — простая доходность;
  • Ci — величина i-го купонного платежа;
  • Ni — величина i-той выплаты номинальной суммы (включая амортизацию, оферту, погашение);
  • Pd — «грязная» цена облигации, с учетом НКД;
  • ti — дата выплаты купона;
  • t0 — текущая дата;
  • B — число дней в году.

Но можно подсчитать более просто (хотя и приближенно).

Покупая облигацию за 110% от номинала (с наценкой) и купоном в 120 рублей, мы имеем текущую доходность в 10,9% годовых. Если погашение будут ровно через год, то нам вернут только номинал облигации — 1 000 рублей. Хотя покупали мы за 1 100 рублей. Убыток — 100 рублей. Плюс мы получили купонный доход — 120 рублей.

Чистый результат — (120 — 100 ) = 20 рублей прибыли или 1,8% годовой доходности.

При инвестиции в 1100 рублей. Не густо.

Но если срок до погашения будет больше, чем 1 год, то вся разница между номиналом и ценой покупки будет распределяться на данный период времени.

Например, при погашении через 5 лет — 10% наценки будет забирать всего по 2% доходности за каждый год, что составит 8,9% годовых.

За 10 лет — всего 1% и доходность будет — 9,9%

За 20 лет — 10,4% годовых.

Верна и обратная ситуация. Если вы купили долговые бумаги с дисконтом, то чем короче срок до погашения, тем более высокую прибыль ( в % годовых вы получите). При покупке за 90% от номинала и купоном в 100 рублей — при погашении через год чистая прибыль составит 22% годовых.

Но если погашения состоится только через 10 лет, ваша годовая прибыль будет практически в 2 раза меньше.

Эффективная доходность к погашению (YTM, Yield TO Matutity)

Показывает доходность к погашению, при условии реинвестирования полученных купонных выплат, по той же ставке, по которой было куплена бумага. Иными словами, вся получаемая прибыль от купонов должна вкладываться обратно и приносить новую.

Именно ее (доходность) используют на фондовом рынке для сравнения облигаций. Облигации могут торговаться по ценами выше и ниже от номинала, с различными выплатами по купону и сроками обращения.

Эффективная доходность позволяет оценить прибыльность будущих вложения для бумаг с различными вышеперечисленными параметрами.

Обычно не говорят, что совершил хорошую сделку и приобрел бумаги за 70% от их номинала. Здесь нет абсолютно никакой информации. А покупка надежных облигаций с эффективной доходностью в 15% годовых — это уже хорошая сделка (при средней доходности на рынке на 2-3% ниже).

Именно данный вид доходности можно наблюдать в правильно настроенном биржевом стакане в Quik.

Если опять же приводить аналогию в банковскими вкладами, то наиболее приближен к эффективной доходности — вклад с капитализацией процентов. Каждый период (месяц, квартал, полгода, год) — вся набежавшая прибыль по вкладу переносится на основное тело депозита и на нее также начинают начисляться проценты.

Формула доходности к погашению как всегда через чур сложна и запутана и трудно самому подсчитать. Да и не зачем.

Вся информация есть в торговом терминале. Да и на сайтах по облигациям всегда можно найти данный вид доходности. Например, на rusbonds.ru — есть облигационный калькулятор.

Небольшим недостатком данной формулы является то, что со временем вы не сможете покупать данный бумаги с аналогичной доходностью. Она может быть как выше, так и ниже. Но в целом это не сильно влияет на доходность. Если не будет наблюдаться резких скачков процентных ставок в стране, то в целом в пределах нескольких десятых процентов.

Закрепляем знания на примере

По себе знаю, что скучная информация не особо хорошо усваивается. Поэтому вот вам небольшой пример из жизни.

Допустим, некий Вася взял кредит в банке — 100 тысяч рублей. В конце года он должен вернуть 150 тысяч.

Для банка это обернется прибылью в виде 50% годовых — в нашем случае это текущая доходность.

Со временем банк понял, что Вася не собирается отдавать кредит. Поэтому было принято решение продать долг Васи коллекторам (бандитам, вышибателям долгов) за 50 тысяч или за 50% от номинала.

Если коллекторы, по истечении года, смогут взыскать всю сумму полностью и с процентами (150 тысяч), то на процентах они заработаю 50 тысяч. Опять получаем текущую доходность, но более прибыльную, чем у банка.

CY = 50/50  х 100 = 100%

Но помимо выплат по процентам, Вася должен отдать еще основной долг — 100 000 рублей. В итоге коллекторы получат — 150 000 рублей. При их вложениях в 50 тысяч — это 100 тысяч или 200% чистой прибыли. Получили простую доходность к погашению.

Но если за 1 год им не удастся получить долг от Васи, то простая доходность будет снижаться. Например, через 2 года уменьшиться до 150%, через 5 лет — до 120% годовых.

Ну а эффективную доходность к погашению можно представить, как если бы после получения денег от Васи, коллекторы выкупали бы у банка подобные долги и цикл повторялся снова и снова. В таком случае процент эффективной доходности зашкаливал бы за сотни (если не тысячи) процентов годовых.

Источник: https://vse-dengy.ru/upravlenie-finansami/aktsii/vidyi-dohodnosti-obligatsiy.html

Доходность облигаций – их виды и подробное описание

Облигация - это... Доходность облигаций

Доходность облигаций это параметр, который отражает прибыльность той или иной бумаги и обычно выражается в процентах годовых. Вообще доход по облигациям может быть двух типов:

  1. Ежегодные купонные платежи;
  2. Разница в цене (купил дешевле номинала, а в дату погашения реализовал облигацию по номиналу).

В связи с этим существует множество формул, по которым рассчитывается доходность облигаций, и разные формулы по-разному учитывают типы доходов, перечисленные выше. Обычно в облигационном калькуляторе имеют место четыре основные доходности, которые мы подробно рассмотрим в этой статье и проясним, что означает каждая из них.

Все виды доходностей, которые мы будем рассматривать, рассчитываются автоматически и инвесторам предлагаются уже в виде готового результата (не важно где, либо в терминале Квик, либо в облигационном калькуляторе, либо где-то еще). Но я все равно приведу формулы расчета данных показателей для более глубокого понимания сути вопроса.

1. Текущая доходность облигаций

Учитывает только выплату текущего купона. Например, облигация с номиналом 1000р. торгуется по 90%. Купонная дох-сть составляет 12% или 120р. в год. Следовательно, текущая дох-сть будет равна 120р./900р. = 13,33%.

Экономический смысл данной доходности в том, чтобы показать инвестору сколько процентов он будет получать в виде купонных выплат в зависимости от вложенных средств. То есть, когда человека интересует именно денежный поток без учета выплаты номинала в дату погашения, тогда нужно смотреть на это значение.

В этой цифре не учитывается тот факт, что приобрели вы облигацию по 90%, а погашать будете по 100%. Допустим, рассмотренная выше облигация погашается через 5 лет.

Разница 10% между покупкой 90% и погашением 100% безусловно увеличит вашу итоговую доходность, но это произойдет только к концу срока погашения, а каждый год вы будете получать именно вот эту текущую дох-сть, которая в нашем примере равна 13,33%.

2. Текущая доходность модифицированная

В данной доходности учитывается и доход от разницы в цене и купоны. Данный тип не совсем корректен, т.к. полученное значение необходимо делить на количество лет, в течение которых мы владеем бумагой. Практического использования данная формула не имеет, однако во всех калькуляторах она есть, поэтому знать ее тоже нужно.

3. Простая доходность облигаций к погашению

В данной формуле учитывается прибыль и от покупки ниже номинала и купонные платежи. Например, облигацию мы купили по 90%, купон 12%, текущая дох-сть 13,33%, срок до погашения 4 года, т.е. за 4 года мы получаем 10% в виде разницы (100%-90%).

Разделив эти 10% на 4 года, получаем 2,5% годовых, которые прибавим к 13,33% и получим простую дох-сть к погашению 15,83%. Однако, чем длиннее срок до погашения, тем сильнее доход от разницы размывается в годовой доходности.

Так, при сроке 10 лет простая дох-сть будет эквивалентна 14,33%.

Используя данный показатель, облигации уже можно сравнивать между собой. Если при инвестировании вы планируете держать облигации до конца срока их обращения, при этом намерены забирать купоны себе, т.е. не реинвестировать купонный доход в эти же бумаги, то смотреть нужно именно на простую доходность облигаций.

4. Эффективная доходность

Если же вас интересует абсолютная доходность с учетом всей возможной прибыльности (т.е. купонные выплаты, разница в цене, а также прибыль от реинвестирования купонных платежей), тогда смотреть нужно на эффективную доходность облигаций.

Данный тип доходности является самым полным, именно это значение применяется биржей и транслируется в программе Квик в столбце «Доходность облигаций». Еще раз… данный тип доходности помимо купонных платежей и разницы в цене учитывает реинвестиции купонного дохода в те же самые облигации.

Как показывает практика, 95% инвесторов реинвестируют купоны, поэтому данную дох-сть приняли в качестве основного ориентира прибыльности облигаций. Помимо этого на базе указанного значения строится кривая доходности по облигациям.

Таким образом, мы рассмотрели типы доходностей облигационного рынка. Самой главной является эффективная доходность облигаций, она отражается в программе QUIK и именно ее использует биржа для расчета. На базе данного значения облигации можно сравнить друг с другом, и это даст ясную картину того, какая бумага более привлекательна для инвестиций с точки зрения возможной прибыльности.

Источник: http://stock-list.ru/doxodnost-obligacij.html

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.